Сейчас многие ищут на фондовом рынке подсказки о том, что будет в будущем. Почти все говорят, что рынок перегрет и акции перекуплены. Однако на данный момент необходимо следить за рынком облигаций более внимательно, чем за любым другим индикатором – техническим или фундаментальным. Потому, что он предлагает некоторые из наиболее важных сигналов о будущем.
Облигации всегда были сильным индикатором надвигающихся рыночных изменений, таких как…
- Кризис доткомов на рубеже веков, за которым последовало падение акций практически всех технологических компаний на планете
- Кризис кредитования и последовавший за ним лопнувший пузырь на рынке жилья
- И в начале 2020 года, когда разразилась пандемия, нанесшая ущерб практически всем уголкам рынка
Похоже, что мы находимся на пороге очередного значительного изменения, на рынке. Что говорит нам сейчас рынок облигаций. Одно из наиболее важных изменений, – это выравнивание кривой доходности облигаций США.
Когда федеральная резервная система (ФРС) ужесточает политику — или, другими словами, повышает краткосрочные ставки — инвесторы в облигации могут реагировать одним из двух способов
- Если их устраивают темпы и масштабы роста, они будут продавать долгосрочные облигации. Это приведет к тому, что долгосрочные ставки растут примерно с той же скоростью, что и краткосрочные. Кривая доходности останется такой же, или, если инвесторы в облигации будут агрессивно продавать, она повысится.
- Если они обеспокоены тем, что ФРС планирует больше повышений ставок, чем рынки или экономика могут выдержать, они либо сохранят свои долгосрочные облигации на прежнем уровне, либо купят еще больше. Это приводит к тому, что долгосрочные ставки растут менее агрессивно или вообще не растут (иногда они даже снижаются). И это предупреждающий знак экономической слабости или даже рецессии в будущем.
Спред 2-летних и 10-летних облигаций показывает, что этот показатель кривой сглаживается. Это сигнализирует о том, что рынок облигаций обеспокоен тем, что ФРС делает сильное ужесточение. Одним словом, имеются признаки того, что рынок меняется.
Как известно рынок цикличен. По всем признакам мы находимся на поздней фазе экономического цикла. Поздний цикл совпадает с пиком экономической активности, что означает, что темпы роста остаются положительными, однако рост начинает замедляться. Типичную фазу позднего цикла можно охарактеризовать как стадию перегрева экономики.
Когда производность не растет – это приводит к росту инфляционного давления и ужесточению на рынке труда что, как правило, ограничивает размер прибыли и ведет к ужесточению денежно-кредитной политики. Звучит знакомо, правда?
Эта диаграмма от Fidelity, основанная на данных примерно за шесть десятилетий, показывает, в каких секторах обычно лучшая или худшая ситуация на более поздних стадиях экономического подъема.
Энергетика обычно превосходит большинство. У потребительских товаров дела обстоят неплохо. Но такие отрасли, как технологии и услуги связи несут наибольшие потери.
По результатам прошлого месяца энергетика значительно превзошла другие сектора. Акции компаний потребительских товаров показали результаты хуже, в то время как акции услуг связи значительно упали.
Мы ясно видим изменения на рынке, и это больше похоже на то, что мы находимся в позднем цикле.
Как адаптироваться?
План адаптации заключается в следующем:
- Держать больше наличных денег, когда ФРС начинает ужесточать политику.
- Иметь меньше технологических и больше защищенных, ориентированных на доходность, качественных акций.
- Придерживаться инвестиций в драгоценные металлы и акции горнодобывающей промышленности в качестве страховых/защитных активов.
- Корректировать любые вложения в облигации
